投资者适当性管理本质上就是投资者保护。在资本市场，普通投资者自我保护能力相对较弱，这就需要提供有针对性的产品及差别化服务，让普通投资者在信息告知、风险警示等方面享有“特别关照”

　　“我们小散成了普通投资者，是不是以后只能享受‘普通’待遇，那些专业投资者就享受‘贵宾’待遇了呢？”近日，中国证监会就《证券期货投资者适当性管理办法》公开征求意见，其中明确将投资者分为普通投资者和专业投资者。人数众多而资金量较少的小投资者将成为普通投资者。为什么要把投资者分成不同层次？分层以后意味着什么？引起很多投资者的关注。

　　在我国证券市场上，中小投资者占比历来较高，贡献的交易量比例更高。这样的背景下，投资者保护难度很大，各方对此满意度也相对不高。投资者保护成为短板，其中一个重要因素是基础性制度供给不足。由于历史原因，过去的制度设计更偏重于市场发展，相关法律法规虽然也会提及投资者保护，但缺乏具体措施，“一句话”法则居多，操作性不够强。

　　有效保护投资者权益，是一项系统性工程，投资者适当性制度就是一项基础制度。与一般的商品市场或者相对简单的理财市场相比，证券期货交易具有特殊性，产品专业性强、法律关系复杂，各种产品的特点、复杂程度和风险收益千差万别，而广大投资者在专业水平、风险承受能力、风险收益偏好等方面同样千差万真人麻将游戏别，对金融产品的需求也不尽相同。前几年，有些投资者误把即将到期摘牌的权证当成股票买入，导致血本无归，损失惨重。可见，“将适当产品卖给适当投资者”，是保护投资者权益一个非常重要的环节。所谓投资者适当性管理，本质上就是投资者保护。

　　2021年以来，创业板、金融期货、融资融券、股转系统、私募投资基金等市场陆续建立了投资者适当性制度，发挥了积极作用。但是，这些制度比较零散，相互独立，未覆盖部分高风险产品，而且提出的要求侧重设置准入门槛，对经营机构义务规定不够系统明确。从市场发展要求看，迫切需要在已有制度基础上，制定一套统一的投资者适当性管理制度。

　　表面看，投资者适当性制度是将投资者分层，但真正的着力点却是强化卖方责任。股民大多熟悉一句话：“股市有风险，入市需谨慎”，体现的是“买者自负、风险自担”。然而，这是有前提的。客观看，证券期货经营机构与投资者同为市场参与者，但双方的专业水平和市场角色迥然不同。经营机构专业性强，且天然有开发更多客户、销售更多产品的冲动，中小投资者则处于信息不对称的相对弱势地位。在金融产品日益丰富、产品结构日趋复杂、交叉销售日渐频繁的当下，两者的差异更加明显。实现买卖双方的平衡，就要让经营机构承担更多责任，履行各项义务。只有先“卖者有责”，才能要求买方承担起自己的风险责任。

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